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责任编辑：李双双题材落蓝筹起 反弹平台再上台阶记者牛仲逸2019年1月18日，盘面起了明显变化：一方面，近期强势股纷纷跌停；另一方面，周期、消费、金融等蓝筹板块联袂上涨。值得一提的是，上证50指数上涨1.94%，在各主要指数中，当日涨幅最大。

本周申万房地产板块上涨4.74%，上证指数上涨2.36%，国庆黄金周后，地产板块较为明显的相对收益，一方面是由内房股9月销售超预期带动补涨的因素，另一方面也有市场风格切换的原因，我们坚持此前强调的对于地产板块在四季度超配的观点，主要逻辑有以下4点：政策（估值）底部：当前房价地价趋稳，基本面下行，融资超预期持续收紧，政策调控目的达到，进一步收紧意义不大，估值继续下行空间较小，底部反弹概率更高，上行空间也大于下行空间。宽货币：目前行业虽然受到窗口指导，但整体或多或少也能收益于宽货币，只是受益程度较前几轮有所减弱，利好方向不变。业绩确定性：在当前全球经济或进入衰退期，市场开始给予业绩确定性板块与标的更高的溢价，地产股业绩确定性优势进一步凸显。高分红：地产行业在经历过高增长时期后，整体开始提高分红。

风险提示：政策扰动、药品质量问题。农林牧渔陈奇、唐翌（研究助理）：如何识别具有成长性的养猪股-20191013本周养猪股大跌，我们认为集中反映了市场对于公司业绩和出栏量的担忧。在当前养殖形势下，养殖企业面临防疫、复产等多方面的压力和挑战，严峻的养殖形势对于企业的经营能力、资金状况等提出了更高的要求。从长期看，我们认为养猪行业仍旧是一个集中度低、生产效率存在很大进步空间的行业，头部企业虽然当前受到疫情的影响，但是最终一定能够凭借领先的生产效率、资本优势等实现市占率的提升，而在当前行业充满不确定的时候，有效识别具有成长潜能的公司是投资的关键。我们认为本轮周期最终能够实现市占率提升的关键在于：（1）母猪产能（2）生产管理水平

【本周关键词】：贸易谈判取得实质性进展，英国无协议脱欧风险下降，动力电池装机量环比回升宏观“三因素”总结：全球需求仍处下行轨道，2019年全球处于基钦周期最后一撇，全球持续降息宽松和逆周期调节，具体本周变化：①中国，国内经济短期或存韧性，但下行趋势未改：9月我国制造业PMI指数为49.8，较上月回升0.3个百分点，连续5个月落入荣枯线以下，PMI回升主要源于生产和新订单的回升，工业企业利润同比下滑2.0%；②美国，贸易紧张局势暂缓，经济数据下滑或加码货币政策宽松；③欧洲，英国硬脱欧风险减弱，10月10日，爱尔兰首相瓦拉德卡认为英国有可能达成协议脱欧，但欧元区经济仍然在继续走低，欧元区主要国家工业产出、制造业PMI等数据进一步恶化，9月制造业PMI终值为45.7，创2012年10月以来新低，边际宽松货币政策等逆周期调节，存进一步蔓延之势。

其二，高收入家庭使用的住房面积占比与其户数占比的比例趋于下降，但与此同时，低收入家庭使用的住房面积占比与其户数占比的比例也在趋于下降。2000-2015年，人均50平方米以上的城镇家庭户住房面积占比与其户数占比的比例从2000年的2.30降至1.78，人均60平方米以上、70平方米以上的城镇家庭户住房面积占比与其户数占比的比例分别从2.30（2005年）降至1.89、2.41（2005年）降至1.96；而人均住房面积在8平方米以下、9-16平方米的家庭户住房面积占比与其户数占比的比例分别从0.35（1995年）降至0.19、0.61（1995年）降至0.35。

美联储降息的主要影响将表现在：首先，发达国家资本市场将迎来利好。鉴于经济突然崩盘的前景仍然较低，已处高位的各国股市有望延续强势，债市收益率则会延续下行，全球负利率债券规模也将再度刷新历史记录。这会在一定程度上促进企业融资，缓和经济下行势头。我们判断，在超宽松货币政策背景下，利率倒挂对美国经济衰退的预测性减弱，短期内美国GDP出现负增长的风险不大。不过，新一轮货币宽松也意味着发达市场资产泡沫会进一步膨胀，金融体系脆弱性上升，而发展中国家则面临美元债务持续累积的风险。